新股长远锂科787779申购价值分析
长远锂科：申购代码787779，发行价格5.65元/股，发行市盈率136.31倍。可比公司：格林美（002340）。
主营业务
公司是一家主要从事高效电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为新能源电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料，旨在成为全球新能源材料行业的引领者。
公司主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等，公司收入主要来源于上述产品的销售。
行业和竞争
公司深耕三元正极材料领域多年，形成了产业链上下游稳定的合作关系与良好的行 业口碑，其三元正极材料产品为下游市场广泛认可，具有业内领先的市场地位。根据 GGII 统计，2016-2019 年，公司稳居国内三元正极材料出货量前两名，其中 2016 年、 2018 年位列国内三元正极材料出货量第一名。
钴酸锂市场已经形成厦钨新能、杉杉能源、巴莫科技三足鼎立的局面。长远锂科钴 酸锂业务市场占比较小，距离上述钴酸锂市场第一梯队企业尚存在一定差距。但公司钴 酸锂业务始终保持较好的盈利水平和稳定的客户群体，因此得以在市场竞争中保持稳定 发展态势。
突出风险
对主要客户宁德时代存在依赖的风险
2018 年、2019 年和 2020 年，公司对宁德时代及其下属企业主营业务销售金额占 当期主营业务收入比例分别为 36.49%、58.43%和 38.20%。2018 年-2020 年公司对宁 德时代主营业务销售金额占主营业务收入的比例相对较高。如未来宁德时代因下游行业 或经营状况发生重大不利变化、实施重大资产债务重组、发展战略或经营计划发生调整 等原因而减少或取消对发行人产品服务的采购，则将会直接影响到发行人的生产经营， 从而给公司持续盈利能力造成不利影响。若发生上述情形，公司业绩存在下滑甚至亏损 的风险。
财务状况
业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为168，600.00万元、263，900.00万元、276，600.00万元、201，100.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为4.51%。归母净利润分别为17，900.00万元、18，100.00万元、20，600.00万元、11，000.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为-11.46%。
结论
发行人依托中国五矿的镍钴锰锂等资源保障优势、全产业链优势，成功进入比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等主流锂电池生产企业的供应商体系，发展成为国内三元正极材料领域的龙头企业，不过公司极度依赖大客户宁德时代，今年业绩大爆发高增长，短线给予500亿左右估值，无风建议保持关注。
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