2022年国债利率 明年国债利率会是多少?

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发布时间:2021-12-29 19:43:04
作者:利率,债市,判断,波动,关注
国债2022最新利率是多少?具体是什么情况?明年的国债来了会不会上涨?美债收益率曲线在QE退出落地后平坦化将更加明显。短端利率的关键是OMOMLF利率以及存单 锚 。

2022年国债周期表如下,明年国债会怎么样?点位上,我们判断:第一,明年十年期国债高点在3.0-3.2%。从胜率和赔率角度看,我们认为在3%及以上都是积极增持的区域。

2021年债市对传统基本面数据 钝化 ,货币在双支柱框架下 稳字当头 ,都给债市判断带来挑战。债市低波动的特征仍在延续,票息和结构性机会更值得珍视。2022年宏观最大变数在于房地产,经济增速同比、环比都可能前低后高,通胀从PPI向CPI有限传导,这决定债市上半年仍顺风,下半年需要提防风险。我们判断十年期国债的高点在3.0-3.2%,向下突破2.8%需要强力触发剂,房地产硬着陆情况下有望挑战2.65%,地方债供给节奏等带来扰动。久期和略偏积极,品种选择上继续关注资本债等票息机会,适度关注转债等偏权益资产的结构性机会。

低波动时代的延续

我们曾判断利率进入低波动时代,原因在于宏观经济增速波动在降低、货币采取双支柱框架,以及全球低利率对中国债市的牵制。明年宏观环境复杂、长期利率下行、利率大概率继续窄幅波动,如何提升业绩表现?我们的建议是:第一,利率债等仍具备配置价值,在多数时间需要至少保证基本配置。第二,波段操作难度仍大,事倍功半。比如市场利率围绕着利率波动是我们判断赔率的重要参照。第三,票息和息差机会将受到更多关注。尤其是资本债、超长利率债等品种,不承担信用风险的同时票息较高,时间是朋友。

框架的变与不变

基本面是中期趋势的决定性因素,但今年债市却对基本面表现钝化,原因在于疫情的基数效应、货币的传导机制与以往不同,以及机构普遍缺资产,即使 看空 不 做空 。此外社融从领先指标变成同步指标,源于社融从供给链条债市。债市表现与基本面脱节的情况可能较难改变。不过框架的意义在于过滤噪音,供求和资金面是债市最直接的因素。2022年,我们会关注如下信息:第一,利率的长期下行趋势可能难以逆转。第二,地方债供给前置可能带来扰动,但吸取今年教训 早配置、早收益 。第三,经济增长目标、社融增速、美联储加息节奏是几个主要关注点。

利率点位与曲线形态判断

点位上,我们判断:第一,明年十年期国债高点在3.0-3.2%。从胜率和赔率角度看,我们认为在3%及以上都是积极增持的区域。第二,极端情况下,如果房地产硬着陆,货币超预期放松,十年期国债有向下挑战16年低点2.65%的可能。第三,2.8%位置上,赔率一般,需要强有力的触发剂才能突破。曲线形态上平坦化概率大,逻辑在于经济潜在增速放缓、地产等主体萎缩叠加资金端利率约束,不过,年初阶段和下半年有可能出现曲线陡峭的情景。美债收益率曲线在QE退出落地后平坦化将更加明显。短端利率的关键是OMOMLF利率以及存单 锚 。

建议

我们对2022年债市的基本判断:(1)上半年关注机会,下半年提防风险。(2)波段操作难度大,票息和息差将继续受到关注。(3)十年期国债高点在3.0-3.2%,低点有2.65%的可能。(4)投资者可以从胜率和赔率的角度制定。对应操作:一是久期至少在上半年略偏长,二是操作中性略偏高,三是品种:①超长利率债性价比不如之前,但仍可配置。②城投债不做过度下沉+短久期。③绩优产业债尝试小幅拉久期,地产债剩者为王。④持续关注银行资本债的票息价值。⑤第关注二批REITs投资机会。四是中美利差收窄。五是继续向转债等偏权益资产要收益。

2022年国债会上调吗?走向如何呢?2021年债市对传统基本面数据 钝化 ,货币在双支柱框架下 稳字当头 ,都给债市判断带来挑战。债市低波动的特征仍在延续,票息和结构性机会更值得珍视。

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