太平转债754877正股基本面分析
太平转债 对应正股： 太平鸟 ，此次发行规模 8亿元，债券评级AA ，转股价值 118.84，转股溢价率 -15.85%，到期赎回价 110元。
债底预计在88.79元附近，发行公告日平价为98.21元
债底约为88.79元，具有较强保护性。太平转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期赎回价格为票面面值110%（含最后一期利息），按照2021年7月12日中债6年期AA企业债到期收益率4.4986%作为贴现率估算，太平转债债底价值约为88.79元，具有较强保护性。
初始转股价为50.32元/股，转股期自发行结束之日（2021年7月21日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。按照2021年7月12日收盘价49.42元进行计算，发行公告挂网日平价为98.21元。
三大条款设置较为中规中矩，本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为110元;有条件回售条款为30/30，70%。
正股基本面分析
公司主营业务及所处行业情况
公司主营业务为服装制造销售，在中档休闲服饰和童装等细分市场中均具有较强的竞争力。公司所处行业的上游是面、辅料生产及成衣制造行业。公司所处行业的下游为终端消费者，客户群体广泛。
在上游行业的供给方面，我国在珠江三角洲、长江三角洲等地区拥有大量的面、辅料供应商和成衣厂商，具有强大的面料和辅料、配饰的加工能力，产业链上游的原材料丰富、产能充沛、产品线丰富，涵盖各类服饰品种，可为中档休闲服饰行业产品设计和外包加工提供可靠保障。随着工业化、城镇化进程的逐步推进、居民消费观念的逐渐转变及购买力的不断提升，未来中档休闲服饰消费增长空间较大，市场前景广阔。
目前，我国女装企业已经超过20，000家，品牌数量众多，行业集中度较低，竞争十分激烈。根据Euromonitor数据，2019年前十份额总计不超过9%。整体来看，我国女装市场正朝着价值竞争阶段发展，价格竞争将逐渐退出主流竞争舞台，高附加值品牌将在竞争中处于优势地位。
国内男装行业集中度较低，2019年市场份额排名第一的品牌为海澜之家，占比达4.7%，整个男装市场呈现充分竞争的市场格局。童装市场份额排名第一的品牌巴拉巴拉占比达6.9%，整个市场集中度高于女装和男装。
服装行业作为与国家经济和居民消费水平关系密切的消费行业，近年来，我国经济的稳步增长为其发展提供了有力的支撑和保障，整体经济的稳步发展为服装行业的持续健康发展提供了坚实的基础。
伴随着我国经济的发展，居民可支配收入和消费支出也不断增加。2013年至2019年，我国居民人均可支配收入从18311元增加到了32198元，居民人均消费支出从13220元增加至21210元，分别保持了8.39%和7.0%的复合增长率，服装行业市场规模持续提升，相关数据显示，2020年我国服装市场零售规模达到2.3万亿元，中商产业研究院预测，2025年中国服装行业市场规模将达2.9万亿元，年复合增长率4.75%。
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