晶科转债783778申购建议分析
晶科转债申购代码：783778，配售代码：764778，正股代码：601778，正股简称：晶科科技。目前转股价值92.30，规模30亿元，信用级别：AA。
关键条款：
利率：票息偏低。第一年0.3%;第二年0.5%;第三年1%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年12%（包含最后一年的2%），总计16.1%下修条款：完整描述见图，简记为15/30，90%，较宽松。强制赎回：完整描述见图，简记为15/30，130%，普通。回售：完整描述见图，简记为30，70%，具有有条件回售条款，相对安全，条款规定普通。
公司简介：
晶科科技属于新能源发电行业，公司是国内光伏发电装机规模大且排名靠前的发电运营类上市企业，产业优势获得全球范围内的广泛认可和政策支持，产业长期发展空间广阔。近年来公司自持光伏电站规模较大，区位分布较佳，机组利用效率较好，具备较强的综合竞争优势。
公司成立于2011年，上市时间2020年5月。目前公司市值172.29亿，有息负债36.72%，当前市盈率PE94.394，市净率PB1.566。
报告期内公司营业收入同比下降32.88%，归属上市公司股东净利润同比下降27.6%。
估值分析：
按照目前数据来看，晶科科技静态估值市盈率PE：23.76，市净率PB：1.56倍，每股净资产：4.02，净资产收益率：5.29%。
按照最新预告业绩和最新2家机构一致预期业绩增速43.54%计算，晶科科技静态估值市盈率PE：32.87倍，市净率PB：1.55倍，成长性估值PEG：0.75。
主要风险：
1、公司对电价补贴依赖程度较高，补贴拖欠对公司流动性影响较大。
2、近三年公司收入波动较大，盈利稳定性一般。
3、在建或拟在建项目规模很大，面临一定的外部融资压力。
申购建议
定价层面，正股基本面中规中矩，光伏产业链下游电站整体估值提升潜力有限，但平价项目摆脱补贴后现金流优质。正股弹性一般，估值偏高，趋势开始修复，建议保持关注。转债规模不小，评级条款尚可，兼顾行业属性，我们认为其上市定位可能在105元附近，股东配售比例75%，网上申购7万亿元，则中签率大约在0.011%。
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