北港转债070582投资价值分析
北港转债评级AAA,发行规模30.000亿元,目前转股价值103.71元,转股溢价率-3.58%,纯债价值90.274元。
转债基本情况分析
北港转债发行规模30亿元,债项与主体评级为AAA/AAA级;转股价8.35元,截至2021年6月25日转股价值102.04元;各年票息的算术平均值为1.17元,到期补偿利率8%,属于新发行转债一般水平。按2021年6月25日6年期AAA级中债企业到期收益率3.76%的贴现率计算,债底为90.87元,纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款,若全部转股对总股本的摊薄压力为22.00%,对流通股本的摊薄压力为28.36%,对现有股本摊薄压力较大。
正股基本面分析
公司主营业务及所处行业情况
正股北部湾港是一家在广西北部湾港沿海区域内从事集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及船舶港口服务的公司。公司国企背景浓厚,有着丰富的港口管理经验,善于利用北部湾的优质地理位置,在我国和东盟地区的贸易往来中,起到重要作用。
港口行业情况
港口行业是一个高门槛的资本密集型基础行业。高门槛主要如下特征,一、对经营规模的要求高。港口行业是典型的资本密集型行业,涉及大型基础设施建设,涉及跨地区,甚至跨境业务,规模经济效益特征明显,行业集中度高。只有具有雄厚经济实力,强大的管理能力的企业才能降低运营成本,具有一定竞争力。近些年,海运对万吨级以上的港口泊位的需求量明显增多,泊位大型化趋势明显,这对企业的经营能力提出了更高要求。
二、对地理位置的要求高。港口的选址首先要考虑自然条件是否适合建设码头。例如码头不仅要有良好的岸线资源和达标的水域深度,还得有宽敞的陆域用来建设仓库等。即使现在的技术已经可以改造部分自然环境,但相关成本过于高昂。港口的选址还要考虑对经济腹地的辐射作用
三、相关法规的要求高。我国实行港口经营许可制度,建设港口需要获得多个部门的批准,还得符合经济发展的规划要求。同时,港口行业还具有周期性,区域性的特点。港口运输量可以当作经济的晴雨表。经济周期直接对港口的吞吐量造成影响。区域性上,不同地区港口所对应的经济腹地不同,服务的航线不同,这对港口业务量有重要影响。
公司所处产业链上下游情况
港口上游产业主要包括水运、陆运、以及建设、维护码头所需的装备制造、电子设备、工程建设等行业。上游行业对原材料需求较少,几乎不受材料价格影响,但对港口的服务区域,服务效率有重要影响。下游产业主要为贸易、物流、能源、矿产等行业。水上运输有着体系成熟,运输量大等相对优势,所以下游行业对港口的依赖性较强,业务往来密切。
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