盛和资源公司营收利润稳定增长，稀土价格提升
营收利润稳定增长，稀土价格提升催化业绩上涨公司2021 年，实现营收106.16 亿元，同比+30.15%；实现归属母公司净利润10.76 亿元，同比+232.82%；实现扣除非经常性损益后归属母公司净利润10.22 亿元，同比+1326.07%；实现经营活动产生的现金流量净额9.64 亿元，同比+189.74%。21Q4 单季度实现营收28.25 亿元，同比+7.07%，环比-3.50%；实现归属母公司净利润2.45 亿元，同比+38.61%，环比-15.23%。实现扣除非经常性损益后归属母公司净利润2.19 亿元，同比+843.25%，环比-19.69%。
稀土价格提升催化业绩上涨，2022 年第一季度业绩消息：实现归属母公司净利润7.00-7.50 亿元，同比增加125.31%-141.41%；实现扣除非经常性损益后归母净利润6.95-7.45 亿元，同比增加126.28%-142.56%。公司盈利实现大幅增长主要原因，受市场供求关系等因素影响，稀土主要产品价格同比上涨，且公司产销量同比提升。本轮稀土价格上涨周期已经持续近两年的时间。 供给层面，进口矿如缅甸等在疫情和战事等的影响下，进口处于低位；国内的格局方面，由于环保等问题的限制，中重稀土减产和停产现象严重。北方轻稀土矿受到的限制相对较小，而南方在开采指标受限的情况下，废料的冶炼分离由于原材料的供应问题，无法正常生产，稀土价格在成本端的支撑性较强。需求端，复工复产节奏下，新能源整车的排产增加，对于上游稀土磁材的需求提供较强的支撑，风电数据的向好，中期需求数据将对稀土价格有推动作用。
我们预计公司2022-2024 年营收为211.6/247.5/290.2 亿元， 同比增速97.9%/17.8%/17.2% ， 归属母公司净利润为21.8/24.9/27.9 亿元， 同比增速99.6%/14.9%/14.7%。
估值要点如下：2022 年5 月20 日，股价17.97 元，总股本17.53 亿股，对应市值315亿元，2022-2024 年PE 约为12、10 和9 倍。公司2021 年年初的时候曾对外公布《2021-2022 年经营发展规划》，2022 年将坚持规划中确定的目标来进行生产。结合当前稀土主要产品价格和规划中的排产情况，以及2021 年的各个产品的营收情况，公司未来的业绩确定性较强。
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