基金发行陷入负面激励困境 谁申购首发谁吃亏！
近年来，新基金发行规模越来越小，甚至有一些基金根本发行不出去。一些基金经理与销售渠道把这种现象归因于股市低迷、投资者不看好后市。
据记者通过市场调研以及基金购买者的亲身经历发现，股市低迷仅仅是基金发行难的外在原因，基金发行难的内在根本原因是其整个制度设计逻辑混乱导致，直接表现为：谁申购首发基金谁吃亏。也就是说，由于二级市场大幅度折价的存在，使得投资者申购首发基金的成本，远远高于今后在二级市场购买该基金的成本。结果造成投资者的负面激励，谁都不愿意购买首发基金。
也许有读者要问，既然如此，为什么还有一些人申购首发基金呢。原因很简单，一是这些基金的销售渠道，比如银行，通过关系拉一些客户买；二是忽悠一些不懂二级市场交易的、没有买卖过基金的个人投资者来买。其实作为熟悉规则的理性投资者，完全可以在半年后通过二级市场以5%以上的折价购买，而且也不用缴纳什么申购费。
去年12月，济南市民王先生通过一家大型股份制银行申购了国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金(属于带封闭期开放式基金)，申购价格为每份一元，另外申购手续费为每份0.012元，合计成本为每份1.012元。也就是说，申购时，王先生相当于溢价1.2%购买了该基金。
据记者表示，自己之前从来没有申购过基金，当时正好资金有闲置，在银行理财经理的引导下，他就申购了几万元的该基金。当时的想法是，大盘点位2500点左右，应该处于低位，自己炒股又太耽误时间，既然银行理财经理重点推荐，出于对银行的信任，就申购一些吧。
5月16日，国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金在上交所挂牌交易，基金简称“国泰价值”，基金代码“501064”。
王先生发现，该基金每份净值为1.066元，但这几日，在二级市场上，该基金目前的交易价格不高于1.007元。比自己半年前的申购成本还要低。
王先生发现，其他类似基金也是如此。从二级市场买入这类基金，比申购新基金成本基本低6%至12%。也就是说，申购新基金远不如在二级市场买入可交易的同类基金便宜，谁申购新基金谁吃亏。
据记者随后查阅了另外几只同类型的基金，的确都存在“谁申购新基金谁吃亏”的情况。
那么，从银行申购的“国泰价值”与从二级市场低价买入的“国泰价值”基金，含有的权益是否一样呢。国泰基金管理公司客服人员据记者表示，二者的权益是完全一样的，在二级市场买入的基金，等该基金三年后转成开放基金时，也可以申请赎回。
既然在二级市场能以更便宜的价格买入这些基金，谁还会花高价申购新基金呢？即使是长期投资者，也可以在二级市场买入后长期持有。
值得注意的是，对于国泰价值这类基金而言，二级市场折价是普遍存在的情况，即使在牛市也是如此。
国泰基金管理公司客服人员对此表示，这事制度设计的问题，公司没有办法改变。
可见，新基金发行困难以及规模逐渐缩小的内在根本原因，就是这种新基金申购的负激励制度，在“谁申购谁吃亏”的现实下，熟悉规则的投资者不可能会购买新基金。
据记者通过市场调研以及基金购买者的亲身经历发现，股市低迷仅仅是基金发行难的外在原因，基金发行难的内在根本原因是其整个制度设计逻辑混乱导致，直接表现为：谁申购首发基金谁吃亏。也就是说，由于二级市场大幅度折价的存在，使得投资者申购首发基金的成本，远远高于今后在二级市场购买该基金的成本。结果造成投资者的负面激励，谁都不愿意购买首发基金。
也许有读者要问，既然如此，为什么还有一些人申购首发基金呢。原因很简单，一是这些基金的销售渠道，比如银行，通过关系拉一些客户买；二是忽悠一些不懂二级市场交易的、没有买卖过基金的个人投资者来买。其实作为熟悉规则的理性投资者，完全可以在半年后通过二级市场以5%以上的折价购买，而且也不用缴纳什么申购费。
去年12月，济南市民王先生通过一家大型股份制银行申购了国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金(属于带封闭期开放式基金)，申购价格为每份一元，另外申购手续费为每份0.012元，合计成本为每份1.012元。也就是说，申购时，王先生相当于溢价1.2%购买了该基金。
据记者表示，自己之前从来没有申购过基金，当时正好资金有闲置，在银行理财经理的引导下，他就申购了几万元的该基金。当时的想法是，大盘点位2500点左右，应该处于低位，自己炒股又太耽误时间，既然银行理财经理重点推荐，出于对银行的信任，就申购一些吧。
5月16日，国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金在上交所挂牌交易，基金简称“国泰价值”，基金代码“501064”。
王先生发现，该基金每份净值为1.066元，但这几日，在二级市场上，该基金目前的交易价格不高于1.007元。比自己半年前的申购成本还要低。
王先生发现，其他类似基金也是如此。从二级市场买入这类基金，比申购新基金成本基本低6%至12%。也就是说，申购新基金远不如在二级市场买入可交易的同类基金便宜，谁申购新基金谁吃亏。
据记者随后查阅了另外几只同类型的基金，的确都存在“谁申购新基金谁吃亏”的情况。
那么，从银行申购的“国泰价值”与从二级市场低价买入的“国泰价值”基金，含有的权益是否一样呢。国泰基金管理公司客服人员据记者表示，二者的权益是完全一样的，在二级市场买入的基金，等该基金三年后转成开放基金时，也可以申请赎回。
既然在二级市场能以更便宜的价格买入这些基金，谁还会花高价申购新基金呢？即使是长期投资者，也可以在二级市场买入后长期持有。
值得注意的是，对于国泰价值这类基金而言，二级市场折价是普遍存在的情况，即使在牛市也是如此。
国泰基金管理公司客服人员对此表示，这事制度设计的问题，公司没有办法改变。
可见，新基金发行困难以及规模逐渐缩小的内在根本原因，就是这种新基金申购的负激励制度，在“谁申购谁吃亏”的现实下，熟悉规则的投资者不可能会购买新基金。
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