3月27日股票涨停预测 明日6股有望冲击涨停
酱油稳健增长，蚝油持续放量。公司19年收入197.97亿元，同比增长16.2%;归母净利润53.53亿元，同比增长22.6%，业绩符合预期。
（1）19年酱油收入同比增长13.6%，主要源于渠道细化 经销商数量增加999个至5806个。
（2）蚝油收入同比增长22.2%，主要源于渠道扩张。
（3）调味酱收入同比增长9.5%，品类和渠道调整见效。
（4）醋和料酒等小品类收入同比增长20.4%。19年公司合并净利率27.1%，同比提升1.4pct，主要源于毛销差（毛利率-销售费用率）同比提升1.2pct。19年公司毛利率同比下降1.0pct。
销售费用率同比下降2.2pct，主要源于运费、广告费和渠道费下降 19年广告和渠道费用率分别同比下降0.6/0.9pct。19年公司财务费用率同比下降0.6pct。
公司经营能力强，20年预算指引超预期。疫情影响情况下，公司2020年收入目标227.76亿元，同比增长15.0%，归母净利润目标63.18亿元，同比增长18.0%，超市场预期，彰显公司管理层信心。公司管理团队能力强，我们预计20年目标有望达成。
我们预计20年公司将采取高库存运转方式增加渠道推动力，加速抢占市场份额：（1）渠道高库存运转有望抢占经销商资源，提升渠道推动力。（2）20年公司毛利率指引下降，我们预计公司将加大买赠促销力度，优惠终端消费者，推动终端销售快速增长。
盈利预测：我们预计2020-2022年公司收入227.73/266.33/307.66亿元，同比增长15.0%/16.9%/15.5%;归母净利润63.19/77.13/92.85亿元，同比增长18.0%/22.1%/20.4%;对应PE估值44/36/30倍。公司历史PE估值中枢42-55倍，我们给予20年55倍PE估值，合理价值129元/股，维持买入评级。
风险提示：食品安全问题;渠道细化不及预期。
美的集团（000333）：增强暖通空调和工业自动化布局 美的间接控股合康新能
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：张立聪/王修宝日期：2020-03-26
事件：美的集团发布公告，公司拟以7.43亿元收购合康新能18.73%股份+一定期限的5%委托表决权，间接取得合康新能的控股权。这笔投资对美的而言规模不大，若并表合康新能短期内也对美的业绩影响有限，但这是公司继续完善暖通空调和工业自动化领域产业布局的表现，体现了美的集团近些年一贯的战略方向。
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