战胜市场靠选股？那是你不懂什么是分散投资！
打败市场不仅仅是依托超高的分析能力，还可以依靠有效的分散化投资。有的时候，闭着眼睛买一百只股票是比花海量时间选出三只股票更好的投资方法。
不要说不熟悉金融的人，就算是很多对金融很了解的人，也把几乎所有的时间和精力都放在了提高选股能力这一点上。无论是深入的研究财务报表，还是进行各种类型的实地调研等等，目标都是提高个股的选股能力，而这未必是最划算的办法。
为了理解为什么分散化投资也可以打败市场，我们就需要引入FundamentalLaw of Active Management(主动投资基本法则)，即：
其中IR是InformationRatio(信息比率)，IC是InformationCoefficient(信息系数)，而N是Breadth(广度)。为了更加容易解释，上述的共识可以用中文改写为：
为了提高打败市场的可能性，除了增强自己选股的能力以外，还需要尽可能覆盖更多的不想管的资产，两者相辅相成。高超的选股能力可以增加资产组合的预期收益率，而有效的分散化投资可以降低预期收益的波动率，两者都能增加打败市场的可能性。
为了获得信息比率为0.4的投资组合，如果资产组合中只有10只股票，需要0.12的信息系数；假如持有100只股票，那么需要的信息系数就降到了0.04，这意味着在选股上所需要花费的精力和财力会大大减少。
很多的时候，扩大选股数量所需要的成本往往低于增加选股能力所需要的成本，后者往往需要更尖端的设备和更高级的人才。这种权衡是有效资产管理的关键。往往一个好的投资经理，不仅仅要关注股票的筛选，更需要从投资组合构建的宏观角度去思考成本-收益的关系。
举个例子来说，像巴菲特、芒格、赛思克拉曼之类的投资者，非常强调个股的精挑细选而不是持有过多的股票。芒格喜欢在绝佳的情况下重仓，赛思克拉曼认为没理由在组合中放入不那么好的股票，宁愿空仓。这类投资者是高选股能力、低持仓数量的代表。
另外一类的量化基金，以指数增强型为典型，往往持仓几百上千只股票，通过数学模型对股票池中大量的股票进行筛选，这种筛选往往即使依靠高精尖的量化手段也不能达到基本面投资者的选股准确性，因为在每只股票上花费的人力物力毕竟有限，但是由于充分的分散化投资，指数增强型策略往往能够稳健的跑赢大盘，这是低选股能力、高持仓数量的代表。
最后打个比方来解释为什么扩大持仓会增大打败市场的可能性。假如在一个抛硬币的游戏中，抛出正面得到一块钱，抛出反面不赢钱也不输钱。甲抛出真面的机会为70%，乙的机会为55%；甲有3次机会，乙有10次机会，那么两人分别赢钱的概率为：
甲：
乙：
虽然甲的胜率较高，但是最终乙更有可能赢钱，因为他的机会更多。
投资有的时候和游戏也是一样的，玩的好是一方面，还要玩得足够多。
不要说不熟悉金融的人，就算是很多对金融很了解的人，也把几乎所有的时间和精力都放在了提高选股能力这一点上。无论是深入的研究财务报表，还是进行各种类型的实地调研等等，目标都是提高个股的选股能力，而这未必是最划算的办法。
为了理解为什么分散化投资也可以打败市场，我们就需要引入FundamentalLaw of Active Management(主动投资基本法则)，即：
其中IR是InformationRatio(信息比率)，IC是InformationCoefficient(信息系数)，而N是Breadth(广度)。为了更加容易解释，上述的共识可以用中文改写为：
为了提高打败市场的可能性，除了增强自己选股的能力以外，还需要尽可能覆盖更多的不想管的资产，两者相辅相成。高超的选股能力可以增加资产组合的预期收益率，而有效的分散化投资可以降低预期收益的波动率，两者都能增加打败市场的可能性。
为了获得信息比率为0.4的投资组合，如果资产组合中只有10只股票，需要0.12的信息系数；假如持有100只股票，那么需要的信息系数就降到了0.04，这意味着在选股上所需要花费的精力和财力会大大减少。
很多的时候，扩大选股数量所需要的成本往往低于增加选股能力所需要的成本，后者往往需要更尖端的设备和更高级的人才。这种权衡是有效资产管理的关键。往往一个好的投资经理，不仅仅要关注股票的筛选，更需要从投资组合构建的宏观角度去思考成本-收益的关系。
举个例子来说，像巴菲特、芒格、赛思克拉曼之类的投资者，非常强调个股的精挑细选而不是持有过多的股票。芒格喜欢在绝佳的情况下重仓，赛思克拉曼认为没理由在组合中放入不那么好的股票，宁愿空仓。这类投资者是高选股能力、低持仓数量的代表。
另外一类的量化基金，以指数增强型为典型，往往持仓几百上千只股票，通过数学模型对股票池中大量的股票进行筛选，这种筛选往往即使依靠高精尖的量化手段也不能达到基本面投资者的选股准确性，因为在每只股票上花费的人力物力毕竟有限，但是由于充分的分散化投资，指数增强型策略往往能够稳健的跑赢大盘，这是低选股能力、高持仓数量的代表。
最后打个比方来解释为什么扩大持仓会增大打败市场的可能性。假如在一个抛硬币的游戏中，抛出正面得到一块钱，抛出反面不赢钱也不输钱。甲抛出真面的机会为70%，乙的机会为55%；甲有3次机会，乙有10次机会，那么两人分别赢钱的概率为：
甲：
乙：
虽然甲的胜率较高，但是最终乙更有可能赢钱，因为他的机会更多。
投资有的时候和游戏也是一样的，玩的好是一方面，还要玩得足够多。
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