北京利尔（002392）目标价4.49 元/股
耐材行业的龙头企业北京利尔是一家从事钢铁、有色、石化、建材等高温工业用耐火材料的开发、生产、销售等，并承担高温热工装备用耐火材料的整体设计、配置配套、安装施工、使用维护与技术服务为一体的整体承包业务的公司。
下游是高温工业，需求具有周期性，龙头借助份额提升和成本下降盈利更加稳定。耐火材料下游主要集中在高温工业，其中钢铁占比最大，达到70%。15 年行业CR10 为9%，21 年提高至15.9%，但整体还是较为分散，尚未形成真正的龙头企业。高温工业的需求和经济有相关性，因此耐火材料的需求也有波动性，但龙头公司受益于市场份额的提升以及成本的下降，盈利的周期性会被减弱。
我们预计公司2022-2024 年预计实现归母净利4.61/5.36/6.17亿元，对应EPS 0.39/0.45/0.52。给予公司2022 年目标PE 11.5 倍，对应目标价4.49 元/股。首次覆盖，给予 买入 评级。
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