华鲁恒升（600426）公司22年景气度有望延续
主营产品景气度提升，公司业绩大幅增长。受益于国内需求旺盛，公司主营产品景气度大幅提升，2021 年实现营业收入266 亿元，同比增长103%，实现归母净利润72.5 亿元，同比增长303%。景气度2022 年一季度延续，实现营业收入81 亿元，同比增长62%，实现归母净利润24 亿元，同比增长53%。展望二季度和下半年，随着国内疫情逐步缓解和海外能源价格上涨带来成本上升，公司产品的景气度仍有望维持在较高水平。
2021 年公司业绩实现大幅增长，展望2022 年及未来，公司有两大核心增长点，一是荆州第二基地逐步建设，多期的规划将大幅提升公司煤气化产能，进一步巩固 一头多线 的成本优势；二是新材料产品加速释放，尤其是公司新能源材料成本优势显著，随着下游需求加速释放，将进一步丰富公司的产品结构和综合盈利能力。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.79/4.19/4.92 元。维持目标价50 元及 买入 评级。
风险因素：1）原材料价格大幅波动；2）产品价格大幅波动；3）公司产能利用率不足的风险；4）下游需求低于预期的风险；5）公司新项目建设进度低于预期。
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