当你买基金时 究竟是买什么？
当你在买基金时，你究竟在买什么？
买的是行业吗？
买的是政策吗？
买的是预期吗？
买的是排名吗？
还是只是买了那些资金扎堆的产品？
是的，像很多人一样，我也会告诉你——买基金就是买管理基金的人。
那么对于基金经理来说，他们买股票又买的是什么呢？
对此，国联安基金的“中长期战术大师”刘斌，有自己的见解——
关于行情
Q1:您怎么看未来的行情呢？
A:我认为在未来三年内，市场的形态是波动向上的。如果一定要以历史时期作为参照，可能比较接近于2012年-2014年的市场形态。对此，有四个方面可以支持我的观点。
股票的估值处于历史的底部位置；
流动性指标(M1)已经触底反弹；
利率低位震荡，信用利差有收窄的趋势；
宏观经济趋稳，且有超预期的趋势。
除此之外，经贸问题对宏观经济和投资人的心理影响也逐渐减弱。
需要注意的是，个人认为股市仍处于波动之中，不会出现单边上涨的态势。
Q2:2019年的上涨，是否是前期下跌之后的必然反弹？
A:将市场上涨归结于前期下跌过多是不符合逻辑的，任何上涨都必定有其内生力量在支撑，刚刚提出的四个论据之中最核心的是流动性的反转。
我们知道，2018年流动性是收缩的，政策上也一直强调去杠杆。但是从年底以来到今年1月份，“去杠杆”变成了“稳杠杆”，与此同时1月份的信贷数据和社会融资总额也显著超出市场预期。
关于投资
Q1:我们知道您非常注重中长期收益，也是这样做的，请问你的操作策略？
A:寻找管理层优秀、估值低、行业前景好的龙头公司是我重要的策略。
在此策略下，我坚持“自上而下”的投资理念寻找优势行业，再“自下而上”寻找龙头企业。
在行业方面，选择处于生命周期的中前段的行业，这类行业在可见的未来内处于上升、扩张的状态。
在公司方面，选择行业中业绩增长稳定、财务状况良好的龙头企业。
最后，选择优秀的公司管理层——“人”。一个公司的历史与未来是由管理的人连接的，管理的人在一定程度上决定了企业的质量。我更倾向于选择经营中等风险业务、杠杆合理、发展稳健的优势企业去获得较高的绝对收益。
关于主题
Q1:我们看到，今年行情的“领头羊”除了农业板块以外，就是科技板块，您对此怎么看？
A:确实如此，我认为科技板块中的“智能制造”更加值得关注。
首先，智能制造这一领域再次在今年两会上被着重提出。从长远来看，以国际发达国家的人工智能发展态势为参考，中国目前的生产率水平还有巨大的提升空间。
智能制造行业作为中国制造业的主要驱动力之一，在国家政策推动、技术转型升级等背景下，行业将持续稳定增长，该领域存在广泛的投资机会。我认为机会主要会集中在典型的电子、计算机行业里。
关于节奏
Q1:电子和计算机行业前期涨了很多，投资者很关注是否还能继续介入？
A:在未来三年，市场利好主要体现在结构性行情而非指数行情上。结构性行情存在着较高的技术性与专业性，更加考验投资人的水平。投资者要做的，就是找到专业的投资人，将自身资产做出更为合理科学的配置。（国联安基金）
买的是行业吗？
买的是政策吗？
买的是预期吗？
买的是排名吗？
还是只是买了那些资金扎堆的产品？
是的，像很多人一样，我也会告诉你——买基金就是买管理基金的人。
那么对于基金经理来说，他们买股票又买的是什么呢？
对此，国联安基金的“中长期战术大师”刘斌，有自己的见解——
关于行情
Q1:您怎么看未来的行情呢？
A:我认为在未来三年内，市场的形态是波动向上的。如果一定要以历史时期作为参照，可能比较接近于2012年-2014年的市场形态。对此，有四个方面可以支持我的观点。
股票的估值处于历史的底部位置；
流动性指标(M1)已经触底反弹；
利率低位震荡，信用利差有收窄的趋势；
宏观经济趋稳，且有超预期的趋势。
除此之外，经贸问题对宏观经济和投资人的心理影响也逐渐减弱。
需要注意的是，个人认为股市仍处于波动之中，不会出现单边上涨的态势。
Q2:2019年的上涨，是否是前期下跌之后的必然反弹？
A:将市场上涨归结于前期下跌过多是不符合逻辑的，任何上涨都必定有其内生力量在支撑，刚刚提出的四个论据之中最核心的是流动性的反转。
我们知道，2018年流动性是收缩的，政策上也一直强调去杠杆。但是从年底以来到今年1月份，“去杠杆”变成了“稳杠杆”，与此同时1月份的信贷数据和社会融资总额也显著超出市场预期。
关于投资
Q1:我们知道您非常注重中长期收益，也是这样做的，请问你的操作策略？
A:寻找管理层优秀、估值低、行业前景好的龙头公司是我重要的策略。
在此策略下，我坚持“自上而下”的投资理念寻找优势行业，再“自下而上”寻找龙头企业。
在行业方面，选择处于生命周期的中前段的行业，这类行业在可见的未来内处于上升、扩张的状态。
在公司方面，选择行业中业绩增长稳定、财务状况良好的龙头企业。
最后，选择优秀的公司管理层——“人”。一个公司的历史与未来是由管理的人连接的，管理的人在一定程度上决定了企业的质量。我更倾向于选择经营中等风险业务、杠杆合理、发展稳健的优势企业去获得较高的绝对收益。
关于主题
Q1:我们看到，今年行情的“领头羊”除了农业板块以外，就是科技板块，您对此怎么看？
A:确实如此，我认为科技板块中的“智能制造”更加值得关注。
首先，智能制造这一领域再次在今年两会上被着重提出。从长远来看，以国际发达国家的人工智能发展态势为参考，中国目前的生产率水平还有巨大的提升空间。
智能制造行业作为中国制造业的主要驱动力之一，在国家政策推动、技术转型升级等背景下，行业将持续稳定增长，该领域存在广泛的投资机会。我认为机会主要会集中在典型的电子、计算机行业里。
关于节奏
Q1:电子和计算机行业前期涨了很多，投资者很关注是否还能继续介入？
A:在未来三年，市场利好主要体现在结构性行情而非指数行情上。结构性行情存在着较高的技术性与专业性，更加考验投资人的水平。投资者要做的，就是找到专业的投资人，将自身资产做出更为合理科学的配置。（国联安基金）
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