郭施亮：A股入摩入富，外资热情高涨，国内家庭为何冷落了股票投资？
A股入摩入富，外资热情高涨，国内家庭为何冷落了股票投资？
这些年来，A股市场的国际化程度明显提速。其中，最具代表性的，一个在于A股市场的平均估值已逐渐与海外成熟市场接轨，甚至现阶段上证50、沪深300的平均估值已经低于海外成熟市场的估值水平；另一个则在于外资投资A股的比重明显提升，这些年来外资投资A股市场的投资比重正在逐渐提升，甚至逐渐占据一定的话语权与影响力，逐渐打破以往公募基金等国内大机构大资金主导市场的格局。
步入2019年，A股市场依旧迎来了更多的外资增量。其中，沪港通、深港通年内净流入总规模庞大，虽然近期有呈现出净流出的姿态，但整体而言，今年以来外资净流入力度还是比较明显的。至于近年来备受市场关注的MSCI与富时罗素，同样在加快投资A股的步伐，而A股市场先后成功入摩、入富，实际上还是一项长期利好的因素。
其中，最直接的影响，莫过于为A股市场带来新增资金的补充，未来分步骤提升A股市场纳入比重，实际上意味着未来将会为A股市场带来更多增量资金补充。再者，入摩入富还会加快A股市场的国际化进程，并对市场交易制度规则、估值体系以及投资者结构等构成深刻性的影响。此外，则是为A股治市带来了更多有益参考，海外成熟市场的治市管理能力，有部分还是值得A股市场借鉴。
不过，在A股成功入摩入富之际，未来将可能进一步巩固外资主导市场的局面，而外资占据A股流通市值比重有望得到进一步增强，但对于蜂拥而至的外资资金，本质上还是一把双刃剑，有效利用可以为A股市场带来新增资金的补充；不利之处，则是外资资金更擅长利用各种复杂的交易工具实现套利，而随着金融衍生品的逐渐丰富，对未来国内机构投资者以及普通投资者来说，确实是一个不少的考验。
一方面是外资投资A股比重的逐渐提升；另一方面则是国内家庭资产配置的过度集中，且以国内城市家庭为例，其对房产投资的偏爱度依旧处于高居不下的状态。与之相比，国内家庭对金融资产配置不高，对国内股票资产配置的比例更是少得可怜。至于大批量的A股散户投资者，更是呈现出过度分散化的状态，而持股市值不足10万元的投资者比重还是占比偏高，而对于家庭主要资产，还是多数偏向于房产投资、银行理财投资等渠道。
国内家庭资产配置，更容易受到市场大环境的影响。与此同时，对于投资者来说，房产投资增值能力已经处于根深蒂固的状态，甚至形成只涨不跌的惯性思维。至于股票市场，则呈现出明显分化的表现，但对于多数上市公司股票而言，长期增值回报能力不佳，只有少数上市公司股票为投资者带来丰厚的投资回报率。
“重融资、轻回报”，这是A股市场多年来的真实写照。其中，从股市融资扩容的数据分析，在过去二十年间，A股市场上市公司数量已经从1000家大幅攀升至3600家以上，但同期沪市指数名义年化收益率却非常有限。由此一来，在过去二十年间，国内房地产市场的增值能力远高于国内股票市场的增值能力，而持续攀升的房价，也进一步巩固了国内家庭对房产投资增值的惯性思维。
对于现阶段的A股市场，实际上对标海外成熟市场的估值水平，也并不逊色，甚至部分市场指数已较海外成熟市场有着更好的估值优势。与此同时，纵观A股市场中最具有核心竞争力与影响力的上市公司，其整体估值水平依旧较海外成熟市场更具优势，结合多年来的持续股息率，实际上长期投资者可以获得的复合投资收益率并不逊色于同期的房产投资收益率。
逐渐改变国内家庭的资产配置风险偏好，并逐渐改变国内家庭对国内股票市场的整体形象，这本身还是一个不短的过程。不过，与占比比重过高的房产投资相比，国内家庭在股票投资比重确实少得可怜。假如国内家庭资产在股票投资的比重提升至5%到10%，可能将会为A股市场带来庞大新增资金补充，这一潜在新增资金规模不可小觑。(新.浪)
这些年来，A股市场的国际化程度明显提速。其中，最具代表性的，一个在于A股市场的平均估值已逐渐与海外成熟市场接轨，甚至现阶段上证50、沪深300的平均估值已经低于海外成熟市场的估值水平；另一个则在于外资投资A股的比重明显提升，这些年来外资投资A股市场的投资比重正在逐渐提升，甚至逐渐占据一定的话语权与影响力，逐渐打破以往公募基金等国内大机构大资金主导市场的格局。
步入2019年，A股市场依旧迎来了更多的外资增量。其中，沪港通、深港通年内净流入总规模庞大，虽然近期有呈现出净流出的姿态，但整体而言，今年以来外资净流入力度还是比较明显的。至于近年来备受市场关注的MSCI与富时罗素，同样在加快投资A股的步伐，而A股市场先后成功入摩、入富，实际上还是一项长期利好的因素。
其中，最直接的影响，莫过于为A股市场带来新增资金的补充，未来分步骤提升A股市场纳入比重，实际上意味着未来将会为A股市场带来更多增量资金补充。再者，入摩入富还会加快A股市场的国际化进程，并对市场交易制度规则、估值体系以及投资者结构等构成深刻性的影响。此外，则是为A股治市带来了更多有益参考，海外成熟市场的治市管理能力，有部分还是值得A股市场借鉴。
不过，在A股成功入摩入富之际，未来将可能进一步巩固外资主导市场的局面，而外资占据A股流通市值比重有望得到进一步增强，但对于蜂拥而至的外资资金，本质上还是一把双刃剑，有效利用可以为A股市场带来新增资金的补充；不利之处，则是外资资金更擅长利用各种复杂的交易工具实现套利，而随着金融衍生品的逐渐丰富，对未来国内机构投资者以及普通投资者来说，确实是一个不少的考验。
一方面是外资投资A股比重的逐渐提升；另一方面则是国内家庭资产配置的过度集中，且以国内城市家庭为例，其对房产投资的偏爱度依旧处于高居不下的状态。与之相比，国内家庭对金融资产配置不高，对国内股票资产配置的比例更是少得可怜。至于大批量的A股散户投资者，更是呈现出过度分散化的状态，而持股市值不足10万元的投资者比重还是占比偏高，而对于家庭主要资产，还是多数偏向于房产投资、银行理财投资等渠道。
国内家庭资产配置，更容易受到市场大环境的影响。与此同时，对于投资者来说，房产投资增值能力已经处于根深蒂固的状态，甚至形成只涨不跌的惯性思维。至于股票市场，则呈现出明显分化的表现，但对于多数上市公司股票而言，长期增值回报能力不佳，只有少数上市公司股票为投资者带来丰厚的投资回报率。
“重融资、轻回报”，这是A股市场多年来的真实写照。其中，从股市融资扩容的数据分析，在过去二十年间，A股市场上市公司数量已经从1000家大幅攀升至3600家以上，但同期沪市指数名义年化收益率却非常有限。由此一来，在过去二十年间，国内房地产市场的增值能力远高于国内股票市场的增值能力，而持续攀升的房价，也进一步巩固了国内家庭对房产投资增值的惯性思维。
对于现阶段的A股市场，实际上对标海外成熟市场的估值水平，也并不逊色，甚至部分市场指数已较海外成熟市场有着更好的估值优势。与此同时，纵观A股市场中最具有核心竞争力与影响力的上市公司，其整体估值水平依旧较海外成熟市场更具优势，结合多年来的持续股息率，实际上长期投资者可以获得的复合投资收益率并不逊色于同期的房产投资收益率。
逐渐改变国内家庭的资产配置风险偏好，并逐渐改变国内家庭对国内股票市场的整体形象，这本身还是一个不短的过程。不过，与占比比重过高的房产投资相比，国内家庭在股票投资比重确实少得可怜。假如国内家庭资产在股票投资的比重提升至5%到10%，可能将会为A股市场带来庞大新增资金补充，这一潜在新增资金规模不可小觑。(新.浪)
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