现在是适合上车的时间点吗？
2019年以来的A股让不少基民又爱又恨，看着大盘快速飙上3100点的关口，权益类基金净值也跟着水涨船高，一边担心是否踏空一边纠结是否追高。
那么，现在是适合投资的时间点吗？
对于这个问题，宝盈基金的基金经理肖肖认为股市最坏的时候可能已经过去，2019年会存在一定的投资机遇，即使没有全面牛市，只要坚持聚焦核心资产，长期结果也大概率不会令人失望。
借此机会，我们也和他聊了聊自己的投资理念：
1、问：牛市容易出现非理性操作，不少人很难继续坚持价值投资，您对价值投资是如何看待的？
答：当市场处于牛市时，鸡犬升天，甚至是一个想法都可以推动公司股价短期的快速上涨。但鸡犬升天的行情总是短暂的，拉长了看，股价持续上涨的公司普遍还是有持续增长的业绩作为支撑。
对于价值投资，传统意义上大家认为是买一个比它真实价值更低的东西；但从现代意义上而言，我认为是买价值在不断增长的企业。企业哪怕短期看安全边际并不特别显著，但如果其长期价值向上，就会提供比较好的安全性。
2、问：那我们是否可以把价值投资看作是长期投资呢？
答：我所理解的价值投资并不是单纯指长期投资，它需要考虑周期。一般来说，我会将三年作为一个周期来规划，因为好的投资机会差不多三年时间就一定会有结果，而如果三年都没赚钱，就可能存在例如商业模式有瑕疵或估值过高等问题。
在自己的投资操作上，我也倾向于做“大波段”。这种波段是在企业价值判断的基础上，参考行业景气变化和企业经营变化综合考量。我们需要了解在什么情况下市场表现最亢奋，随后确认拐点是否出现，从而判断企业价值是否高估。一旦几项主要风险因素都出现，在该时点来看未来大概率挣不到钱，此时就应该考虑卖出。
当然，如果买入时价格足够便宜，只要不出现显著高估的情况，也没有必要频繁换手。
3、问：您一直倡导“研究无边界，投资不越界”的原则，放在当下的市场环境中，您认为适用吗？
答：我认为放在任何市场阶段都是适用的。因为我们的市场长期来看是非常理性且有效的。在这样的市场下做投资，背后需要基于对企业价值深刻的研究与理解。
在研究一个行业时，需要结合诸多与之相关的领域，比如研究地产，要结合宏观背景；研究家电、家居，则需要放到地产背景中。只有不断扩大自己的覆盖面，不断学习新东西，才能对整个产业有更深层次的了解，才能具有超强的持股信心，而不至于在市场波动中轻易卖掉所持有的优质股票。
而投资上，我认为要力争把最有把握的钱赚到极致。要把钱放到最放心的篮子(股票)里，而不是过度分散。因为不同篮子之间差异很大，而真正优质的公司特别稀缺。所谓弱水三千，只取一瓢，有时一瓢已经足以，这点在我的持仓上也有所体现。
4、问：那在优质公司的选择上，您会比较关注什么呢？
答：我认为公司本身是在不断变化与发展的。在极端情况下，初创公司仅有商业模式，缺乏检验，可研究的内容较少，而大公司业务庞杂，则需要跨行业进行深入思考。
在选择企业时，我首先会使用一种“底线思维”，即假设在行业产品价格处于最低点时，企业是否还具有竞争力。简单来说就是“占优”思维，优质的企业与同行比要能占优，与上下游比也要能占优。在最差的情况下，企业依然能够生存下去并保持较强竞争优势，那么这样的企业就是具有投资价值的。
同时也要关注企业经营中的“软实力”，这其中包括长期沉淀的社会习性对品牌的依赖与忠诚度等，但最核心的是人和人所创造的制度。
5、问：那方不方便和我们分享一下体现自己投研原则的投资案例呢？
答：我记得2018年初的时候，A股延续此前蓝筹结构牛市，金融地产在短期内迅猛上涨，但当时的我并不认同市场基于销售数据较好、个别区域放松信号就可以加仓的逻辑。因为地产行业对经济的影响，需要平衡的东西很多，如果经济没有显著下行压力，很难在相对高景气时期实行宽松政策。不能把房地产最好卖的状况看作稳态，而是要以楼市不景气时期的销售规模作为底部衡量的参照。因此，我没有买入一手地产股。事后也证明了，大多数追高的并没有赚到钱。
那么，现在是适合投资的时间点吗？
对于这个问题，宝盈基金的基金经理肖肖认为股市最坏的时候可能已经过去，2019年会存在一定的投资机遇，即使没有全面牛市，只要坚持聚焦核心资产，长期结果也大概率不会令人失望。
借此机会，我们也和他聊了聊自己的投资理念：
1、问：牛市容易出现非理性操作，不少人很难继续坚持价值投资，您对价值投资是如何看待的？
答：当市场处于牛市时，鸡犬升天，甚至是一个想法都可以推动公司股价短期的快速上涨。但鸡犬升天的行情总是短暂的，拉长了看，股价持续上涨的公司普遍还是有持续增长的业绩作为支撑。
对于价值投资，传统意义上大家认为是买一个比它真实价值更低的东西；但从现代意义上而言，我认为是买价值在不断增长的企业。企业哪怕短期看安全边际并不特别显著，但如果其长期价值向上，就会提供比较好的安全性。
2、问：那我们是否可以把价值投资看作是长期投资呢？
答：我所理解的价值投资并不是单纯指长期投资，它需要考虑周期。一般来说，我会将三年作为一个周期来规划，因为好的投资机会差不多三年时间就一定会有结果，而如果三年都没赚钱，就可能存在例如商业模式有瑕疵或估值过高等问题。
在自己的投资操作上，我也倾向于做“大波段”。这种波段是在企业价值判断的基础上，参考行业景气变化和企业经营变化综合考量。我们需要了解在什么情况下市场表现最亢奋，随后确认拐点是否出现，从而判断企业价值是否高估。一旦几项主要风险因素都出现，在该时点来看未来大概率挣不到钱，此时就应该考虑卖出。
当然，如果买入时价格足够便宜，只要不出现显著高估的情况，也没有必要频繁换手。
3、问：您一直倡导“研究无边界，投资不越界”的原则，放在当下的市场环境中，您认为适用吗？
答：我认为放在任何市场阶段都是适用的。因为我们的市场长期来看是非常理性且有效的。在这样的市场下做投资，背后需要基于对企业价值深刻的研究与理解。
在研究一个行业时，需要结合诸多与之相关的领域，比如研究地产，要结合宏观背景；研究家电、家居，则需要放到地产背景中。只有不断扩大自己的覆盖面，不断学习新东西，才能对整个产业有更深层次的了解，才能具有超强的持股信心，而不至于在市场波动中轻易卖掉所持有的优质股票。
而投资上，我认为要力争把最有把握的钱赚到极致。要把钱放到最放心的篮子(股票)里，而不是过度分散。因为不同篮子之间差异很大，而真正优质的公司特别稀缺。所谓弱水三千，只取一瓢，有时一瓢已经足以，这点在我的持仓上也有所体现。
4、问：那在优质公司的选择上，您会比较关注什么呢？
答：我认为公司本身是在不断变化与发展的。在极端情况下，初创公司仅有商业模式，缺乏检验，可研究的内容较少，而大公司业务庞杂，则需要跨行业进行深入思考。
在选择企业时，我首先会使用一种“底线思维”，即假设在行业产品价格处于最低点时，企业是否还具有竞争力。简单来说就是“占优”思维，优质的企业与同行比要能占优，与上下游比也要能占优。在最差的情况下，企业依然能够生存下去并保持较强竞争优势，那么这样的企业就是具有投资价值的。
同时也要关注企业经营中的“软实力”，这其中包括长期沉淀的社会习性对品牌的依赖与忠诚度等，但最核心的是人和人所创造的制度。
5、问：那方不方便和我们分享一下体现自己投研原则的投资案例呢？
答：我记得2018年初的时候，A股延续此前蓝筹结构牛市，金融地产在短期内迅猛上涨，但当时的我并不认同市场基于销售数据较好、个别区域放松信号就可以加仓的逻辑。因为地产行业对经济的影响，需要平衡的东西很多，如果经济没有显著下行压力，很难在相对高景气时期实行宽松政策。不能把房地产最好卖的状况看作稳态，而是要以楼市不景气时期的销售规模作为底部衡量的参照。因此，我没有买入一手地产股。事后也证明了，大多数追高的并没有赚到钱。
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